投资DAO的风险投资历程和未来
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July 26th, 2022

撰写:Jan Baeriswyl

编译:TechFlow intern

当今有三种 DAO 类型最为活跃:协议 DAO、投资 DAO 和工作/社会 DAO。为了了解 Web3 原生工具的未来,我们需要考虑 DAO 的前景,以及最著名的参与者是谁,他们使用什么工具和框架。所以,在本文中,我们将深入讨论投资 DAO 的使用案例。

投资 DAO 的状况

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投资 DAO 的一个关键动机是「作为一个集体做出更好的投资决策和获得进入更多交易流的机会」。在传统金融中,由于许多问题,通常很难在多个国家/地区进行联合投资:

  • 建立复杂的法律结构;
  • 协调银行;
  • 在世界各地发送经过公证的文件;
  • 非常规资产的复杂性,例如基于区块链的代币。

可以说,投资 DAO 的最大优势是消除了全球范围内的行政摩擦。参与者可以通过在 Web3 钱包中的几次点击来加入和提供资金。将资金收集到 DAO 通常比弄清楚如何处理有问题的资金要容易得多,这可以通过以下实例来证明:

  • Original DAO:错误代码分裂了 ETH 社区;
  • Constitution DAO:筹集了近 5000 万美元,尝试购买美国宪法的正式副本。

自然,人们对 DAO 工具和框架的兴趣激增,其中安全和现成的组件增加了持有集合资金的智能合约的可信度。最好的工具应该使投资决策和部署的协调变得相对简单和高效。

理论上,像 Gnosis Safe 多重签名的可信智能合约取代了对法律合同和银行以及其他繁文缛节的需求。然而,尽管投资 DAO 本身不需要法律结构,但仍需遵守当地的法律和法规。DAO 通常需要一个法律实体,以便遵守法律和法规,并与链外世界互动,做诸如雇佣员工和纳税的事情。

没有法律结构的 DAO 将会面临许多风险:

  • 如果 DAO 以盈利为目的,法院可以认为它是一个 "非法人的普通合伙"。因为这意味着两个或更多的人在从事一种商业关系——即使这些人从未见过。
  • DAO 中每个成员的潜在责任是无限的,因此,投资 DAO 通常以“包装 DAO”的形式推出,即在法人实体的保护下推出。
  • 在现有法律框架下,需要进一步完善包括 KYC/AML 要求,以及投资 DAO 通常将合格投资者的数量限制得很少(例如,在美国最多 99 个)。

投资 DAO 的先驱和他们的创新

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让我们看一看迄今为止最引人注目的一些投资 DAO,以及它们使用的一些工具和机制。

MetaCartel Ventures

MetaCartel Ventures 是 2018 年成立的第一个风险/投资 DAO,它现在的成员中包括众多令人印象深刻的 Web3 先驱、创始人和投资者。MetaCartel 非常仔细地选择他们的成员,因为他们非常注重从组织的基础上为他们的投资产生增值。MetaCartel 的工具是开源的,这使得许多其他人也能效仿。值得注意的投资案例包括 Zapper 和 Rarible。

Moloch DAO

Moloch DAO 最初专注于资助以太坊上的公共产品(如客户、钱包)。MolochDAO 发明了 "RageQuit "机制,该机制随后被许多其他投资 DAO 使用,如 Flamingo DAO。该机制在投资决策和资金部署之间引入了一个时间延迟,让每个成员都可以选择在投资之前以其在国库中的资产比例份额退出。RageQuit 为投资集体的成员提供了一个全新的保证,这在以前的传统金融中是不可能的。在共同决定不能反映个人的价值或目标时,有权选择退出投资。

LAO    

LAO 是另一个值得注意的参与者,它在 Web3 和美国法律体系之间起到了桥梁作用。它由 OpenLaw 创立,是第一个专注于遵守美国法律的 DAO,在怀俄明州 DAO 法案通过方面发挥了重要作用。LAO 不仅被用作许多后续 DAO 的框架,而且怀俄明州已成为第一个在法律上承认 DAO 为实体的司法管辖区。LAO 的股份具有一定比例的投票权,合格的投资者可以购买,但每个成员的上限为 7.2%,每股的价格会随着每次投资而上涨。著名的投资案例包括 Zerion、Reflexer Labs 和 Async Art。

Syndicate Protocol

也有多次尝试将这些核心机制产品化,并专门为投资 DAO 建立基础设施的项目。Syndicate Protocol 就是其中之一,Syndicate Protocol 正在为 DAO 投资 Syndicate 构建一个框架。该框架支持投资 DAO 在单笔交易的基础上与投资者进行合作。

NFT 收藏家/投资者 DAO 的兴起 

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2021 年,NFT 的人气不断上升,催生了一种新的投资 DAO,一种集体购买 NFT 的 DAO。

这个领域中最引人注目的成功案例包括 Flamingo DAO,一个从 LAO 中分离出来的以 NFT 为重点的投资 DAO。Flamingo DAO 有一个令人印象深刻的操作,包括像对 OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild 和许多个人 NFT 的投资。NFT 基金, OneOf,正在将投资 DAO 工具套件与允许投资者社区分享其 NFT 效用的过程连接起来。他们的目标是让一群朋友轻松建立一个 DAO 来集体购买和管理 NFT。

专注于投资 FT 的 DAO,与专注于投资 NFT 的 DAO 之间存在着不少区别:

  • 减少风险和资本要求的动机是("蓝筹")NFT 独有的,这些 NFT 的标价往往是几万或几十万美元。
  • 通过将资金集中在一个可信赖的团体中,共享的投资组合可以持有更大和更多样化的昂贵 NFT。
  • 还有就是 NFT 的效用,这是 FT 所不具备的(除非我们算上治理):它们具有艺术或审美价值(相对于 "唯一 "的金融价值),有时还附带其他效用(如实物的奖励,可以进入团体或活动)。

当前投资 DAO 的工具套件

投资 DAO 的早期先驱们已经验证了下一波浪潮可以利用的基础机制,现在让我们把注意力转向投资 DAO 所提出的一些关键工具。

法律设置

这是用于回答法律合规问题和保护成员免于责任的重要框架。值得注意的是,LAO 的法律框架已经被用作后续投资 DAO 的框架。ZeroLaw 框架(由 OpenLaw 正式确定)包括一个有限责任公司形式的 "法律包装"(在法律上立足于美国),这个有限责任公司通过公司章程与 DAO 的决定相联系,确保决定可以在链上做出,但由有限责任公司在法律上代表。在这个框架内,最多允许存在 99 个认证的投资者。此外,还有更多可用于 DAO 的法律包装,其中特拉华州和怀俄明州的有限责任公司是最著名的。这些实体提供了独立的法人资格、成员的有限责任和相对灵活的治理框架。

募集、部署和赎回资本的工具

许多投资 DAO 的目标是一个简单但强大的功能集,通常结合这里描述的工具,我们可以认为这些工具是沿着投资 DAO 的三个过程部署的:资本的募集、部署和赎回。

  • 用于筹集资本的工具,一般是以太或由美元支持的稳定币,是任何投资 DAO 的核心。通常情况下,这是通过一个多重签名完成的,然后与 DAO 的治理相连。将限制最多 99 个地址汇集资金(例如通过白名单管理)。
  • 第二个工具涉及到关于投资分配的决定。大多数情况下,这是通过治理代币来完成的,治理代币是按每个成员的资本贡献比例分配的。从那里,代币持有人可以提出潜在的投资项目,并对结果进行投票。一般来说,投票权与持有的代币数量成正比,并根据少数服从多数做出决定。
  • 最后,需要有一个资本赎回的机制或工具。最简单的方法是允许代币持有者从国库中赎回其相应数量的资产,此时治理代币被烧毁。实际上,这往往只能在一些特殊时期才能实现,因为需要对国库中的所有资产有一个明确的净资产价值。如前所述,一些投资 DAO 利用 "RageQuit "功能,允许投资者在他们不同意的投资决定前,按比例退出国库中的资产。

谈到今天投资 DAO 中的资本分配,目前使用的工具似乎仍然非常粗略,创新者有很大的空间来改善这一现状。可能是因为大多数投资 DAO 仍然局限于 99 个成员的可管理规模,所以对这些工具进行创新的驱动力不大。

展望:集体的智慧

总结目前的状况,我们可以得出结论,投资 DAO 的先驱们所取得的进展是巨大的。以 Web3 原生方式筹集和部署资本的基础架构已经成功部署了数十亿美元。

然而,投资 DAO 发挥其全部潜力的道路还很长。首先,许多使用的工具(如 RageQuit )与现有的法律框架不完全兼容,现有的决策机制似乎不适合投资目的,因为它们变相激励向共同目标趋同(而错过了少数机会)。Web3 中的现有机制可能为此提供重要的基础——例如,二次投票允许我们衡量信念和强度,而不仅仅是方向。我们还需要能够在不降低结果质量的情况下将规模扩大到 100 人以上的机制。

从长远来看,Web3 这个创新引擎无疑会为这些障碍中的大部分提供相关的解决方案。一旦机制设计到位,投资 DAO 将能够深入挖掘并利用集体智慧。即使这种集体智慧的潜力仅是部分实现,也会对风险投资行业带来令人惊讶的进化。

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