寻找下一个 Circle：加密美股热潮中 Backpack 的独特竞争优势

June 25th, 2025

撰文：深潮 TechFlow

首次公开募股超额认购超过 25 倍， 2400 万股扩大至超过 3400 万股，上市首日多次触发熔断收涨 168%，股价短时突破 118 美元…

作为首个在纽交所上市的稳定币企业，Circle 无疑是成功且意义重大的：以 Circle 为重要节点，新金融秩序正在形成，加密作为金融新贵，正在走向主流斩获 Old Money 青睐。美股加密概念股在这两日的普涨表现也印证着资本市场对加密美股的关注。

热潮之下：多个加密公司摩拳擦掌将 IPO 计划提上日程，同时投资者们跃跃欲试，寻找下一个 Circle。

在 Kraken、Ripple、Bullish 作为「下一个 Circle」热门选手被重点讨论之外，近期通过丝滑法币出入金功能而吸粉无数，同时正式启动前 FTX EU 用户的提款流程的 Backpack，凭借产品 + 合规的双重优势，也成为「下一个 Circle」竞争中被重点提名的选手。

加密企业上市热潮中，稀缺的 Web3 属性

在加密美股已成为市场话题中心的当下，我们对全球主要股票交易所的加密相关上市企业进行了梳理盘点：

随着越来越多的加密概念企业成功上市，加密行业正在传统金融领域展现出越来越强大的影响力。

Circle 上市的巨大成功，不仅体现了传统金融投资者对于加密的关注，更深层次来说展现了投资者对于 Crypto 原生项目的青睐，这不难理解：在 Crypto 掘金，自然是更能代表 Crypto 风骨的标的更胜一筹。

但目前上市的加密概念企业中，真正的 Crypto 标的并不多。

从构成上来说，在梳理的 45 家加密上市公司中：加密挖矿相关企业占比最高，一共 24 家占比高达 53%，其中典型代表是 Bit Digital，作为比特币挖矿领域的领先者运营北美和亚洲的绿色能源矿场，近年来通过 AI 计算服务扩展带来新收入来源；其次是投资与金融服务相关企业，一共 9 家占比超过 20%，典型代表是 Strategy，近年来通过债务融资不断增持比特币，成为全球持有比特币最多的公司。

这两类加密上市企业在本次盘点中占据了超 73% 的比重，但从严格意义上来说，这两类企业都属于加密概念公司，并不算真正的加密企业。

Backpack 创始人 Armani Ferrante 前几日也在 X 平台一针见血的指出：在传统资本市场眼中，真正的 Web3 企业极少。华尔街渴望抓住能被估值、能被衡量的 Crypto 公司，而这样的标的仍远远不够。

这是一场真正涉及能力的比拼：谁更好的理解了加密内核并将其付诸于产品？谁更懂得将加密产品以更能被传统金融快速理解的形式呈现？谁更能适应传统金融在合规等方面的运作规则？

Circle 热度之下，对当下的种子选手进行遴选，谁将最有可能成为下一个 Circle？

目前已明确表示在 2025 年有 IPO 计划的加密项目有很多，包括但不限于：交易平台 Kraken、Gemini、Bullish，以及 XRP 发行商 Ripple、加密托管公司 BitGo 等。

我们能够发现，在 Coinbase、Robinhood 等成功上市的前辈之后，等待上市的交易平台候选者不少。交易平台拥有最清晰的商业模式 —— 交易费，同时也是 Crypto 最核心的商业模式。

同属交易平台赛道，Backpack 与 Kraken、Gemini 等老牌选手相比，无论是从发展时间还是从业务规模来看，似乎并不具备很突出的竞争优势，但善于出组合拳的 Backpack，一方面通过创新的 Crypto 原生产品矩阵打造交易生态，实现用户路径的闭环，另一方面深耕合规一线，在全球多个国家/地区取得重要突破，加之积分活动激励下的迅猛增长势头，使得 Backpack 整体产品无限接近美股结构，跻身「下一个 Circle」的竞争牌桌。

产品矩阵：钱包 + 交易所 + Mad Lads 三位一体的超级生态

为什么说 Backpack 是最接近美股结构的下一个 Circle？

与 Circle 一样，Backpack 真正以「原生 Crypto 产品 + 钱包 + 资产发行 + 社区治理」为核心业务逻辑，丰富完善的 Web3 产品矩阵，准确切中了传统资本市场对于抓住真正 Crypto 潜力标的的急切需求。

Backpack Wallet：Web3 入口

钱包不仅是用户日常探索 Web3 的重要工具，更是新用户进入 Web3 的第一步，因此一款简单好用的钱包产品，很大程度上担任着 Web3 生态流量入口的重要角色。

作为 Backpack「普惠式 Web3 金融」的基础板块，Backpack Wallet 从安全与易用两方面入手，打造真正面向消费者的钱包产品：目前钱包支持 Solana、Ethereum、Optimism、Arbitrum、Polygon、Base、Sonic 等多个区块链，拥有 App、浏览器拓展程序等多个版本，且已上线 Apple Store、Google Play 平台，用户可使用钱包进行发送/接收/兑换/质押加密资产等操作，几乎覆盖加密日常交易需求。

xNFTs 是 Backpack Wallet 的核心特色之一：xNFT 本身是一种资产，可以被交易，同时也是运行在 Backpack 钱包内的 dApps，它使得钱包变成一个开放可编程的平台，这种「钱包 + 可执行 NFT」的模式就像是 Web3 版本的「微信 + 小程序」，以钱包为核心通过 xNFT 打造超级应用生态，进一步带领用户探索更丰富的 Crypto 世界。

另外钱包与 Backpack Exchange 无缝集成，进一步带来更低门槛、更丝滑的交互体验。

Backpack Exchange：核心金融枢纽

作为一款专为 Trader 打造的交易平台，Backpack Exchange 的核心在于：如何在更合规、安全的前提下实现更高资金效率，帮助用户实现更多收益机会。

一方面，Backpack Exchange 不运营自己的做市商，同时三阶段清算机制进一步确保系统的偿付能力，构建更稳健的风险引擎；

另一方面，在 Backpack Exchange 创新的全局保证金 + 自动出借 + 自动盈亏结算机制下，所有符合出借条件的可用资产都会自动存入借贷池赚取收益并实时结算，实现对于资金周转效率的极致提升。

另外 Backpack Exchange 近期推出的法币出入金等功能进一步打通加密世界与现实世界之间的合规管道，推动更多 Web2 用户无缝进入加密世界参与链上金融，是 Backpack 构建「普惠式 Web3 金融」的重要拼图。

点击阅读文章了解更多 Backpack 介绍：「搅局者」Backpack：补齐 FTX 拼图，以合规为杠杆做 TradFi 龙头

Mad Lads：社区文化载体

一个能够持续成长的项目背后离不开一个强大活跃的社区，而社区的维系，离不开项目在社区身份的认同感、社区成员的凝聚力、社区品牌的传播度等方面的深耕细作，不断强化社区成员的参与感和归属感，从而形成一个自驱动、可持续发展的生态体系。

作为 Solana 生态 NFT 龙头项目，Mad Lads 是 Backpack 社区精神的代表，在发行之初便大获成功，拥有 8000+ 独立持有者，快速建立起一个真实且高度活跃的粉丝社区，初始发行带来 800+ 万美元收入。

在此之后，通过官方团队推出的内容创作激励计划等举措，Mad Lads 展现出了强大的韧性：来自社区的优质内容在 Twitter、YouTube、Instagram、TikTok 等社媒平台上广泛传播，不仅成为展现品牌面貌的重要窗口，也吸引更多人体验和开发项目新产品、新技术。

与此同时，Mad Lads 持有者也在 Backpack 其他相关产品中拥有不同程度的权益，进一步将社区成员与生态发展绑定，实现了社区与生态的双向赋能。

可以说，通过钱包 + 交易所 + Mad Lads 组合拳，Backpack 形成了一个集合「Robinhood + MetaMask + USDC Network」三位一体的超级应用范式，功能高度集成、体验无缝衔接，覆盖用户从生态探索、交易金融再到身份认同的全周期 Web3 服务，进一步打造 Web3 时代真正面向消费级用户的普惠式交易平台。

合规先行：2025 年覆盖全球 95% GDP 地区用户

加密美股热潮背后更深层次的逻辑是：加密金融与传统金融更深程度的融合。

在这一融合共通的大趋势下，合规成为一条虽然难走但必须要走的路，同时也成为加密美股竞争中项目脱颖而出的关键。

而作为为数不多的自诞生之初便坚定拥抱合规的加密企业，Backpack 经过数年来的努力，合规版图已在全球多点开花：

在加密美股虹吸 Crypto 与传统金融注意力的当下，Backpack 不久前推出的「法币出入金」功能，进一步打通了传统金融与 Crypto 之间合规且无缝的重要通道，为 Backpack 获得传统金融市场的认可以及大面积普及奠定坚实基础。

与此同时，Backpack 现已将 USDC 与 pyUSD 纳入「美元等价池」，开启 Auto-Lend 功能后，即可享受由稳定币支持的美国国债收益率与借出利率叠加的 APY。目前年化收益高达 5.56%（4% 国债收益 + 1.56% 借出利率），在无缝出入金体验之上，带来更高资金效率的 Crypto 收益。

值得一提的是，在加密企业赴美上市的热潮中，坚持合规的 Backpack 或将在「下一个 Circle」的竞争中优势更为突出：

要知道，Circle 品尝 IPO 胜利果实的背后，历经 2018 - 2025 整整 7 年的准备，期间坎坷自不必多言；

另一名「下一个 Circle」的有力竞争者 Kraken 的上市之路也堪称曲折，2021 年 6 月 Kraken 彼时的 CEO Jesse Powell 曾放出豪言：计划在 18 个月内上市。但由于种种原因，Jesse Powell 于 2022 年 9 月离职，Kraken IPO 计划也一度偃旗息鼓，直至 2024 年再次被提上日程。

而 Backpack 团队中许多前 FTX 员工都来自法律和合规部门，这支由数十人组成的成熟合规团队，使得 Backpack 比其他加密交易平台更懂得如何在全球范围内推进合规战略，同时也让 Backpack 面对与国家/地区监管机构多方斡旋问题上更加得心应手。

结语

作为近年来最成功的 IPO 之一，Circle 的成功不仅彰显了投资者对于以 CRCL 为代表的加密标的敞口的渴望，更通过这一轮传统 Web3 和美股市场流动性错配的独特现象，折射出传统资本市场对 Web3 项目的深度赋能。

可以说，Circle 为后续的 Web3 项目提供了一个清晰的路径：传统金融市场对有优质现金流并且合规的 Web3 标的有巨大溢价，而合规、创新与市场化是进入传统资本市场的关键，而有能力实现这些关键因素的项目，将在全球资本的支持下获得指数级的增长。

而显然，无论是产品方面「最接近美股结构」，社区方面持续的造血、输血能力，还是合规方面先人一步，Backpack 都具备成为「下一个 Circle」的巨大能量。

进入 2025 年以来 Backpack 多项核心数据的指数级增长态势，似乎也印证着市场对于 Backpack 的认可，尤其是在 Season 1 积分活动期间：Backpack 总计发放 1000 万积分，平台 24 小时永续合约交易量突破 11 亿美元；借出资产总额突破 1.65 亿美元；借入资产总额突破 5600 万美元。积分作为 Backpack 生态权益代表，将在未来有更多的赋能。

而在 Season 2 积分活动正式开启之前，Backpack 近期还发起了《赛季番外篇：福利之月》系列活动，采用多重奖励掉落的形式构建一个充满未知与期待的福利支线，持续吸引用户参与交易探索产品。