dYdX Chain：从 dApp 到应用链生态，老牌 DeFi 要打造比 CEX 更有竞争力的产品

深潮TechFlow

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March 22nd, 2024

深入解读 dYdX Chain 上线后的发展情况，并分析 dYdX 如何打造最佳的合约交易所。

作者：深潮 TechFlow

引言

2023年10月，dYdX的创世区块****被验证者创建，标志dYdX链正式上线。

而仅在此2个月前，dYdX总交易量已超1万亿美元，尽管已是最大的去中心化永续合约交易所，但dYdX的野心是做出**比中心化交易所更有竞争力的产品。**如果做独立应用链能提供该实现该产品所需的性能，并实现真正的去中心化，那么迁移则是必然选择。

本期内容，我们将深入解读 dYdX Chain 上线后的发展情况，并分析 dYdX 如何打造最佳的合约交易所。

dYdX也曾作为”第一批吃螃蟹的人"：21年采用StarkEx使得dYdX的gas降低到了原先的1/50，支持的交易对增加了10倍，交易量也随着迅猛增长。迁移到L2让dYdX成为最值得称道的DeFi产品之一，但这并非是dYdX想要的全部，因为dYdX的订单簿和匹配引擎仍然是中心化的。

随着业务的进一步发展，dYdX需要基础设施为其产品做出更多适配，而这是StarkEx的迭代速度无法做到的。

IOSG曾做过一个生动的比喻：

“以太坊 Rollup 好比是市中心的旧楼盘，优点是处于繁华的商圈（可组合性），缺点是装修破旧（基础设施迭代慢）、不允许业主装修（不支持应用自定制节点）。**dYdX 是这座楼盘的大租客，平常没有社交（不依赖可组合性）。因此决定搬到郊区建一套小别墅。**这时碰巧遇到不错的装修队（Cosmos SDK），因此一拍即合，把 Rollup 甩在一边。

从租客到自建住房的房东，dYdX不仅省下了大量的租金（与StarkEx共享利润再分配），更有了自主发挥的空间。在2022年6月22日，dydx正式宣布发展独立应用链，以实现完全去中心和提供最佳交易体验的野望。

dYdX v4：高性能和去中心化并存的链上合约交易所

dYdX v4升级的关键是：用Cosmos SDK做自己的应用链，以底层的控制权来优化应用层的性能。

Cosmos SDK是开源工具包，可以让开发者使用可组合模块构建一个独立的区块链。Tendermint 共识算法保证了安全网络和最小的延迟，这使得 Cosmos 能够每秒处理数千笔交易。更重要的是，开发者可以根据自身需求修改和优化它们的区块链：例如dYdX需要一个独立的验证系统，允许验证节点将订单簿进行链下维护。独立的应用链允许其用自己的代币（而不是ETH）支付交易费，并取消Gas费。

这样的应用链，显然能支撑dYdX进一步提升产品体验，v4对比v3的提升也是显而易见的。

版本升级，用户体验增强

当dYdX宣布做独立应用链后，也曾受到一些质疑：比如离开以太坊生态庞大的用户和生态，是否会导致用户流失。笔者通过实测发现，在产品体验上，用户仍使用Metamask，OKX Web3等主流钱包登入v4版本；且相比v3入金只支持ETH网络，v4版本还支持从Coinbase和L2跨链入金到dYdX。

在迁移到cosmos利用其高性能和灵活性同时，dYdX非常注重用户体验的一致性。延用熟悉的入金链路并交易，让用户无需关注资产来自那条链，就可切换到新的v4版本。

更佳的性能

Cosmos定制的应用链可使得dYdX独享整条链的性能，更好地满足dYdX高吞吐量交易和对冲系统的需求。迁移前，dYdX每秒只能处理约10笔交易和1000笔订单/撤单请求。迁移后，dYdX可以每秒处理高达2000笔交易。

更低的gas

在高频交易会有非常多挂单和撤单操作，链上交易下单时支付gas的特点显然无法吸引专业交易者放弃CEX。而dYdX的v4版本，收费仅在订单匹配成功后，交易结果上链后才进行，并且按百分比收取交易手续费，体验更接近中心化交易所。

更去中心化

dYdX v3是混合型去中心化交易所：大部分的合约和代码都是开源且在链上，但订单簿和匹配引擎仍然是中心化运行的。

而v4版本则让dYdX则有完全去中心化的链下订单薄和匹配引擎：全球60个活跃验证者承担着执行网络验证和区块创建的任务，每个验证者都维护一个链下订单簿。当订单实时匹配时，新的区块将被创建，当2/3验证节点投票通过即达成共识。数据更新，并通过索引器返回前端。

更好的代币赋能

在v3版本，dYdX代币主要用途是获得手续费折扣；而v4实现去中心化的另一好处是给予代币更大的赋能空间。

**从治理角度，**dYdX代币持有者能够定义代币的功能，添加或删除市场，并修改dYdX v4的参数。

**从质押角度，**dYdX链要求验证者质押 dYdX 代币以运行和保护链。而dYdX的收入则向质押者分配：目前质押者的APY高达20%，且用USDC支付。

更多交易市场

更重要的一点是，v4实现了无许可上币，支持的币种合约较v3版本大为丰富。目前已目前已支持60+币种的合约，3月新支持了GRT，MANA，ALGO，HBAR，IMX，RNDR，AGIX等多个代币交易。创始人在推特表示计划在24年末支持500+币种交易。

稳固应用链基础，加速市场扩张

先进的技术是基础，但让用户感知到技术带来的便利，则是需要在具体产品落地，市场宣传来教育和运营活动让用户体验的系统工程。

除了提供更好交易体验和更多币种，v4也提供了一系列激励活动，帮助更平滑地完成从v3版本的用户导入。笔者从风险偏好由高到低，总结了3种用户参与dYdX生态获得激励的几种方式：

刷交易量和做maker获得激励

11月底，Chaos Labs推出了为期6个月，总金额2000万美元的dYdX链早期采用者激励计划，80%用于奖励交易活动，每次交易成功后，交易者都将获得dYdX奖励。

套保吃资金费率

如果你不想要交易中承担多空方向的风险，可以选择多空套保赚取资金费率的方式：即dYdX开空单，在CEX持有现货进行套保的方式赚取dYdX的资金费率。

质押****dYdX，获得20%APR

你也可以通过简单质押dYdX来赚取高达20%的APR，该部分奖励以USDC的形式发放。目前dYdX已经向1.5万名质押者分配超820万USDC--均是来自交易手续费的真实收益分配。

dYdX对比其他链上合约交易所

dYdX的激励活动有效吸引了用户和交易：上线3个月，dYdX v4的总交易量已接近800亿美元。1 月 18 日，dYdX 链甚至一度超过 Uniswap，成为交易量最大的 DEX。

链上衍生品交易有着比现货交易更大的市场空间，因此也竞争者激烈，各协议八仙过海，各显神通。我们列举了几个该赛道有竞争力的几个协议。

GMX因提供30X高杠杆和大额成交无滑点出圈。但V1机制存在小币种被操纵可能而导致GLP损失，在V2通过引入单独流动性池和限制开仓金额等机制来避免该情况，但仍在提供更多交易币种上存在限制。且GMX交易手续费高相比前两者更高。

Hyperliquid因推出热门的Friend.Tech的期货交易和跟单功能而备受关注，机制上和dYdX有相似之处。但目前上币和核心数值完全由团队决定：例如曾修改Friend.Tech期货计算公式以避免价格操纵，在去中心化和产品成熟程度不如dYdX。

Hyperliquid属于后起之秀，通过新颖的玩法和快速上币抓住了流量；但从产品体验和去中心化的角度，dYdX更胜一筹，也因此更受专业交易者的青睐。尽管去中心化永续合约交易所赛道胜负未分，但从交易量维度，dYdX仍领先于其他竞争对手。

Cosmos互操作性助力dYdX流动性质押生态快速发展

大多数L1遵循先做基础设施，再“招商“吸引开发者的路径，而dYdX则是先做出成功的应用，为更进一步而定制应用链。应用链不仅让dYdX突破性能瓶颈，更给dYdX带来更大发展空间：StarkEx与ETH其他生态的交互较为复杂，而Cosmos允许dYdX可以与其他支持IBC的Cosmos区块链互操作。

以流动性质押为例，由于**dYdX****向质押者分配的手续费收入非常可观，已吸引超106M颗dYdX参与质押。**但质押后锁住了流动性，赎回还要等待30天，巨大的潜在需求已吸引3个lsd协议争相提供dYdX流动性质押。

以pStake举例，用户在pStake质押dYdX不仅质押收益将自动复投，还可以在Dexter添加流动性池赚取供高达173%的APR（包含PSTAKE代币奖励）。

另一个例子是和 Axelar 互操作性网的跨链基础设施解决方案 Squid集成，使用户从以太坊 L1、 L2 Rollup和中心化交易所等地方进入 Cosmos 应用链。dYdX之所以能如此快接入跨链桥和流动性质押等功能，正是得益于Cosmos无与伦比的互操作性。未来可以期待dYdX与Cosmos生态其他协议组合带来更多的可能。