撰写：Bryptobricks
编译：TechFlow intern
从链上和宏观的角度进行分析，为什么这里不是底部区域？
（声明：本文仅原文作者观点，不构成任何投资建议。）
链上分析
首先，3AC 这个戏剧性的事件还没有完全结束。虽然 3AC 正在被清算，但他们的头寸还没有被抛到市场上，BTC、ETH等最终都会被卖掉以偿还债权人。
下面是我为观察3AC及其链上运动而创建的一个列表。这对我自己和我的基金非常有用，可以确定幕后到底发生了什么。
像这样的钱包有几十个，3AC还有成千上万的ETH。很有可能所有这些钱包都要被清算，以偿还债权人，看看仅一个钱包就有多少资金被转走。
更不用说他们的NFT了。仅仅在他们的 ”Starry Night “钱包里，NFT总价值便高达12,500个ETH——所有这些都将被折价卖给法币，以筹集资金来偿还债权人。
因此，他们正在面临清算，我们能做的就只有等待，直到法律系统开始真正出售他们的加密货币、股票和NFT。这将导致整个加密货币生态系统出现更严重的抛售，这将会是下一个下跌催化剂。
聪明钱
所以这引出了一个问题：聪明钱在做什么？ 使用 Nansen，我们可以很容易地跟踪机构活动，并跟随那些拥有最好的金融资源的人的脚步。我还在整理我的名单，以下是我关注的一些顶级钱包。
Nansen有一个功能，你可以识别与某个钱包高度相关的其他钱包。当涉及到观察鲸鱼和跟踪聪明钱正在做什么/与什么合约互动时，这非常有用。
在做了一些调查之后，聪明钱现在没有什么动作，ETH余额相当低，几乎没有变化。看来，基金已经将他们的大部分资金分配到了USDC、USDT和DAI等稳定币中。
日本央行和日元
日元正面临着自1999年以来从未经受的考验，而日本央行有可能成为点燃全球经济衰退传染的火柴。日本央行在2001年开始实施QE，作为一项临时措施，他们现在拥有整个日本债券市场的50.2%。
需要在意的是，日本央行将不得不尽其所能来支持迅速下跌的日元，包括停止YCC，作为回报，通货膨胀急剧上升，将需要一个紧缩周期来缓解通胀压力。是的，这也包括他们资产负债表上的1万亿美元的美国国债。
宏观
根据目前的FED基金期货，FED在7月加息100个基点的可能性为85%（考虑到9.1%的CPI变化--40多年来的最高值）。Bullard 自己说，目标利率为3.75%-4%，到年末。
当美国的QT曲线变得更加陡峭，日本央行开始减持1万亿美元的美国国债时会发生什么？信贷市场的流动性已经为零，买家更喜欢新发行的债券，而不是现有的债卷--这意味着债券被下调，而收益率跳升，以抛售现有债卷。
那么，如果FED不买，谁买？主要是对冲基金，但由于我们已经处于严重的紧缩周期中，对冲基金将倾向于手拿现金以限制其风险。如果这种情况发生，利率会更高。
基于全球共识，即各地需要收紧货币供应量以打击通货膨胀，认为我们马上就会飘回牛市，这纯粹是一种错觉，TVL几乎在所有地方都大量的下降了。
对加密货币的情绪已经动摇到了核心。现在所有 dApp 的 TVL 都只是过去的一丢丢，没有人愿意借出他们的代币，也没有人愿意参与 DeFi 生态，这就是一个强大的纯粹的熊市。
看看Liquity的TVL（一个借贷dApp），从近50亿美元的借款到现在微不足道的5.56亿美元（历史最低），借贷和杠杆是非常重要的（如果使用得当），因为它们支持链上活动和刺激了购买信心。
投资者的钱从哪里来？消费者的信心是如何在加密货币末日后仅几周就改变的？在经济紧缩周期，聪明钱会不会重新回到风险资产上？在你再次看涨之前，所有的问题都需要回答。
预测
我们还没有看到市场的底部，甚至也没有接近。一旦房地产大幅减产，债券开始稳定--那就是我们知道底部的时候，在那之前，我不会长期持有资产。
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