关于 FRAX 算法稳定币你需要知道的 5 件事

撰文:Ehsan Yazdanparast

编译:TechFlow Intern

FRAX 是新的 UST 吗?

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Frax 是一种分数算法稳定币。Frax 的稳定币,部分供应由美元等法定抵押资产支持,其余供应通过算法调整

#1 — Frax 股票 (FXS)

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Frax Share 代币 (FXS) 是协议中不稳定的实用代币。它被设计成易变的,并且拥有治理权和系统的所有效用

通过 FXS 进行治理的范围包括:

1、添加/调整抵押品池。

2、调整各种费用(比如铸造或赎回)。

3、刷新抵押率比率。

除了自愿迁移到新的硬分叉之外,就不需要其他治理行动,比如主动管理抵押品或添加人工可修改的参数。

2020 年 5 月,该协议允许 FXS 持有者锁定 FXS 代币以生成 veFXS 并获得特殊升级、特殊治理权和 AMO 利润。

FXS 的供应量最初设定为 1 亿个代币,但由于 FRAX 以更高的算法比率铸造,流通量可能会出现通缩。该协议的设计使得只要 FRAX 需求增长,FXS 的供应就会在很大程度上出现通缩。

#2 — 分数算法稳定币模型

完全抵押的稳定币存在托管风险或者需要链上超额抵押。完全基于算法的稳定币很难引导,增长也缓慢,并且会表现出极端的波动时期。出于这些原因,FRAX 选择了分数算法稳定币模型,这意味着它部分由法定货币担保,部分由算法担保。

FXS 代币的价值取决于对 FRAX 的需求。FXS 市值的价值是 FRAX 市值的非抵押价值的总和。即曲线下所有过去和未来阴影区域的总和,如下图所示。

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在创世时,FRAX 是 100% 抵押的,这意味着铸币 FRAX 只需将抵押品放入铸币合约中。

在分数算法阶段,铸造 FRAX 需要放入适当比例的抵押品并销毁 Frax 股份 (FXS) 的比例。

举个例子:

  • 1、如果 FRAX 的市场价格高于 1 美元的目标价:在 98% 的抵押品比率下,每铸造 FRAX 都需要 0.98 美元的抵押品并燃烧 0.02 美元的 FXS。在 97% 的抵押品比率下,每铸造 FRAX 都需要 0.97 美元的抵押品并燃烧 0.03 美元的 FXS,以此类推。
  • 2、如果 FRAX 的市场价格低于 1 美元的价格范围:在 98% 的抵押品比率下,每个 FRAX 都可以赎回 0.98 美元的抵押品和 0.02 美元的铸造 FXS。在 97% 的抵押品比率下,每个 FRAX 都可以赎回 0.97 美元的抵押品和 0.03 美元的铸造 FXS。

#3 — 抵押比率和预言机

协议中的抵押率刷新功能可以被任何用户每小时调用一次。如果 FRAX 的价格高于或低于 1 美元,该功能可以以 0.25% 的步长更改抵押品比率。

  • 1、当 FRAX 高于 1 美元时,该函数将抵押比率降低一级。
  • 2、当 FRAX 低于 1 美元时,该函数将抵押比率提高一级。

刷新率和步进参数都可以通过治理(FXS)进行调整

FRAX、FXS 和抵押品的价格都是使用 Uniswap 的配对价格和 Chainlink 预言机的时间加权平均值计算的 ETH:USD 价格。

Chainlink 预言机允许协议获得美元的真实价格,而不是 Uniswap 上稳定币池的平均价格。这使得 FRAX 能够相对于美元本身保持稳定,这就能提供更大的弹性,而不是仅使用现有稳定币的加权平均值。

在未来的协议更新中,可以弃用抵押品的价格馈送,并且可以将铸造过程转移到基于拍卖的系统中,以限制对价格数据的依赖并进一步分散协议。

#4 —流动性计划和质押

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将 Uniswap LP 代币存入激励货币对的用户可以获得 FXS 奖励,这可以通过在 Uniswap 上为代币对增加流动性来实现。每个激励货币对都有自己的排放率,所有激励货币对的所有 FXS 奖励的总和在第一年以 18M FXS 的基准利率排放。随着 FRAX 变得更加算法化,所有池子的 FXS 排放率提升了 2 倍。

  • 1、抵押比率提升(于 2021 年 4 月 17 日弃用):每个池子的排放率乘以与抵押比率成反比的 CR Boost 常数。这意味着随着 FRAX 更加算法化,所有池的 FXS 排放率都会增加。CR Boost 常数设置为 2 倍最大乘数,这意味着如果 FRAX 完全算法化,CR 就为 0%,则 FXS 的释放率增加 2 倍.
  • 2、时间锁定质押:任何 LP 都可以将其 LP 代币锁定 3 年。LP 股份由两个提升因素相乘:时间锁定和抵押比率。抵押率提升适用于 FXS 的基本排放率,因此抵押率提升意味着更多的 FXS 分布在整个系统中。时间锁定提升适用于个人的股份,作为池中所有股份的比例,当某人从时间锁定的股份中获得提升时,这使其成为零和结果。
  • 3、veFXS 提升:veFXS 持有者在 Farming 时将获得额外的权重提升。

#5 — 算法市场运营控制器 (AMO)

Frax v2 通过引入“算法市场运营控制器”(AMO)的概念,并扩展了分数算法稳定性的概念

AMO 模块是一个自主合约,只要它不改变 FRAX 的挂钩价格,就可以制定任意的货币政策。这意味着 AMO 控制器可以通过算法执行公开市场操作,但不能凭空铸造 FRAX 并打破挂钩。这使 FRAX 的基础层稳定性机制保持纯净和不变,这一直是使该协议与众不同的核心。

因此,每个 AMO 都可以被认为是中央银行的货币乐高。每个 AMO 都有 4 个属性:

  • 1、去质押化——降低 CR 的策略部分
  • 2、市场操作——策略中处于均衡状态且不改变 CR 的部分
  • 3、重新质押——增加 CR 的策略部分
  • 4、FXS1559——AMO 资产负债表的正式会计,它准确定义了在利润高于目标 CR 的情况下可以烧掉多少 FXS。

AMO 使 FRAX 成为最强大的稳定币协议之一,通过创造最大的灵活性和机会,而不改变使 FRAX 成为算法稳定币空间领导者的基本稳定性机制。AMO 模块打开了一个模块化设计空间,允许不断升级和改进,而不会危及优雅的设计、可组合性或技术复杂性。最后,由于 AMO 是一个完整的“盒中机制”,任何人都可以提议、构建和创建 AMO,只要他们遵守上述规范,就可以通过治理来部署这些 AMO。

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