撰文:Ehsan Yazdanparast
编译:TechFlow Intern
FRAX 是新的 UST 吗?
Frax 是一种分数算法稳定币。Frax 的稳定币,部分供应由美元等法定抵押资产支持,其余供应通过算法调整。
Frax Share 代币 (FXS) 是协议中不稳定的实用代币。它被设计成易变的,并且拥有治理权和系统的所有效用。
通过 FXS 进行治理的范围包括:
1、添加/调整抵押品池。
2、调整各种费用(比如铸造或赎回)。
3、刷新抵押率比率。
除了自愿迁移到新的硬分叉之外,就不需要其他治理行动,比如主动管理抵押品或添加人工可修改的参数。
2020 年 5 月,该协议允许 FXS 持有者锁定 FXS 代币以生成 veFXS 并获得特殊升级、特殊治理权和 AMO 利润。
FXS 的供应量最初设定为 1 亿个代币,但由于 FRAX 以更高的算法比率铸造,流通量可能会出现通缩。该协议的设计使得只要 FRAX 需求增长,FXS 的供应就会在很大程度上出现通缩。
完全抵押的稳定币存在托管风险或者需要链上超额抵押。完全基于算法的稳定币很难引导,增长也缓慢,并且会表现出极端的波动时期。出于这些原因,FRAX 选择了分数算法稳定币模型,这意味着它部分由法定货币担保,部分由算法担保。
FXS 代币的价值取决于对 FRAX 的需求。FXS 市值的价值是 FRAX 市值的非抵押价值的总和。即曲线下所有过去和未来阴影区域的总和,如下图所示。
在创世时,FRAX 是 100% 抵押的,这意味着铸币 FRAX 只需将抵押品放入铸币合约中。
在分数算法阶段,铸造 FRAX 需要放入适当比例的抵押品并销毁 Frax 股份 (FXS) 的比例。
举个例子:
协议中的抵押率刷新功能可以被任何用户每小时调用一次。如果 FRAX 的价格高于或低于 1 美元,该功能可以以 0.25% 的步长更改抵押品比率。
刷新率和步进参数都可以通过治理(FXS)进行调整。
FRAX、FXS 和抵押品的价格都是使用 Uniswap 的配对价格和 Chainlink 预言机的时间加权平均值计算的 ETH:USD 价格。
Chainlink 预言机允许协议获得美元的真实价格,而不是 Uniswap 上稳定币池的平均价格。这使得 FRAX 能够相对于美元本身保持稳定,这就能提供更大的弹性,而不是仅使用现有稳定币的加权平均值。
在未来的协议更新中,可以弃用抵押品的价格馈送,并且可以将铸造过程转移到基于拍卖的系统中,以限制对价格数据的依赖并进一步分散协议。
将 Uniswap LP 代币存入激励货币对的用户可以获得 FXS 奖励,这可以通过在 Uniswap 上为代币对增加流动性来实现。每个激励货币对都有自己的排放率,所有激励货币对的所有 FXS 奖励的总和在第一年以 18M FXS 的基准利率排放。随着 FRAX 变得更加算法化,所有池子的 FXS 排放率提升了 2 倍。
Frax v2 通过引入“算法市场运营控制器”(AMO)的概念,并扩展了分数算法稳定性的概念。
AMO 模块是一个自主合约,只要它不改变 FRAX 的挂钩价格,就可以制定任意的货币政策。这意味着 AMO 控制器可以通过算法执行公开市场操作,但不能凭空铸造 FRAX 并打破挂钩。这使 FRAX 的基础层稳定性机制保持纯净和不变,这一直是使该协议与众不同的核心。
因此,每个 AMO 都可以被认为是中央银行的货币乐高。每个 AMO 都有 4 个属性:
AMO 使 FRAX 成为最强大的稳定币协议之一,通过创造最大的灵活性和机会,而不改变使 FRAX 成为算法稳定币空间领导者的基本稳定性机制。AMO 模块打开了一个模块化设计空间,允许不断升级和改进,而不会危及优雅的设计、可组合性或技术复杂性。最后,由于 AMO 是一个完整的“盒中机制”,任何人都可以提议、构建和创建 AMO,只要他们遵守上述规范,就可以通过治理来部署这些 AMO。
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