从成功的 VC 中学到的十大经验
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August 1st, 2022

撰写:Mario Gabriele 

编译:TechFlow intern

是什么造就了伟大的风险投资者?在过去的一年里,我研究了一些历史上最成功的风险投资公司,包括 USV、Y Combinator、Multicoin 和其他公司,并从中总结出十条经验,让我们一起来看看。

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1.做好准备(Coatue)

正如哲学家 Seneca 所说的那样,“运气就是机会与准备的结合。” 跨界基金 Coatue Management 体现了这一特点。作为 2010 年代初期硅谷的局外人,Laffont 兄弟不得不寻找其他方式来展示他们的真诚。

他们最有效的武器之一是进行由外而内的尽调,在与创始人会面之前对企业进行深入研究。 这种方法帮助 Coatue 接触到了 Snap、Lyft 和无数的其他公司。 虽然进行“反向推销”可能并不总是合适的——尤其是在早期的几轮中——但尽可能多的了解背景,显示对初创公司欣赏,它还有助于将早期对话推向更有意义的讨论。

2.从第一原则思考(Multicoin)

因为驱动了 Fomo 情绪,风险投资经常会被批评。怀疑论者认为,投资者不是自己思考,而是简单地跟随社会信号。对于一些经理人来说,红杉或 Benchmark 领导的投资这一事实就足以证明——不需要更多的思考。

借用另一家公司的信念会阻止你发展自己的信念,甚至可能无法找到真正的投资。Multicoin Capital 是一个优秀的例子,它们是从第一原则出发的基金。纵观其历史,Multicoin 已经发扬了自己的理论,包括许多与公认事实相悖的理论。当加密货币生态系统专注于以太坊时,Multicoin 开始相信需要一个高速的 L1,这种想法最终导致了它对 Solana 的投资。

最好的投资在市场其他地方看来往往是疯狂的,找到它们的唯一方法是做你自己的评估,并从第一原则思考。

3.重视非凡的想法(USV)

VC 通常会说,他们投资的是人,而不是想法。这类人认为,初创企业固有的不确定性意味着将自己过于依附于某个特定的想法是愚蠢的。相反,你应该支持一个足够出色的建设者,以通过实验和更新达到强大的产品市场契合度。

例如,如果 Stewart Butterfield 告诉你,他将开发一款新的电子游戏,那么质疑其确切的机制可能是不重要的,因为你只是相信像他这样的人将会建造一些有价值的东西。

Union Square Ventures 并不主张这种做法。虽然这家总部位于纽约的公司同样关注创始人,但它也愿意支持具有非凡想法的普通企业家。Twitter、Etsy 和 Tumblr 等都因创始人而被其他 VC 拒绝了,但 USV 看透了这一点,并认识到其正在建立业务的独特性。这个想法,比其他任何东西都重要。

4.将投资视为产品(Y Combinator)

风险投资是一项服务业务——但它不仅限于此,Y Combinator 也许是把投资当作产品挑战的公司的最好例子。除了其著名的早期项目,YC 还开发了一套额外的产品,包括一个内部社交网络、联合创始人匹配服务和招聘平台。这些工具帮助创业者解决他们最紧迫的问题,使他们能够建立自己的网络和招募人才。

虽然最好的 VC 擅长建立真正的关系,但产品化对投资组合和公司本身都有所帮助

5.真正的同理心(Solocapitalists)

在某些方面," Solocapitalist " 的崛起令人惊讶。独狼投资者如何与资源更好的基金竞争?

迅速行动无疑是 Solocapitalist 吸引力的一部分。过去几年中,风险投资市场的竞争尤为激烈,能够在没有多合作伙伴投资委员会的情况下做出决定是有利的。

然而,Solocapitalist 更切实、更持久的优势似乎是一种同理心。许多最著名的个人投资者拥有相当丰富的运营经验,而且可能还在经营一家自己的公司。Elad Gil、Lachy Groom 和 Josh Buckley 都符合这种模式。在一个没有人情味的行业中,同理心具有价值。

6.规模与你的信念有关(Multicoin)

你应该根据你的信念确定头寸的大小。通常情况下,这几乎是不可能的——你可能最感兴趣的公司是最有竞争力的,你的额度会很少。但是,当你认为你找到了一个未来龙头项目的时候,你应该尽一切可能使你的额度最大化。假设你相信自己的选择能力,这样做会给你带最大的投资回报。

Multicoin 就体现了这一特点。该加密货币基金将其最重要的现金部署到他们相信的项目中:Helium、Arweave、Solana、Serum 和 Algorand 都是 Multicoin 大力部署的项目,并因此获得了大量的回报。

在可能的情况下,将你的投资规模与你的信念相对应。

7.适应机遇( Tiger Global )

Tiger Global 在其历史上表现出相当大的灵活性。自 2001 年首次亮相以来,Chase Coleman 的基金已经经历了多种演变。它一开始是专注于美国电信股票的对冲基金,后来又转向新兴市场(尤其是中国和印度),最后又转向风险投资。像其他少数人一样,Tiger Global 已经证明了适应性的价值,完善了其方法以适应机会。

近二十年来,这种方法运作良好,但今年,Tiger Global 受到了打击。据报道,其风险基金在第一季度减少了 50 亿美元,而 6 月份的一份公告显示其对冲基金减少了 250 亿美元。

虽然老虎在 2021 年误判了市场状况,但这并不能抹去它在那之前的良好管理。在该公司最黑暗的时刻,我们可以观察其成功的历史,找到一个有用的教训

8.培养时机感(USV)

通常情况下,大时机与公开市场投资者有关,那些知道何时进场或出场的人被赞誉为杰出的管理者。

在私募市场,时机也很重要。虽然它的流动性要小得多,但风险投资者必须制定一个好的衡量标准。Union Square Ventures 在这方面很有天赋和纪律性。

首先,该公司在把握投资时机方面表现出惊人的窍门。USV 在社交媒体成为一个成熟的行业之前就支持了 Twitter,在大多数人认为比特币微不足道的时候支持了 Coinbase。

同样关键的是,USV 认识到何时是退出投资的时候。它在 Tumblr、Zynga 和 Coinbase 的价值大幅下降前锁定了收益。这似乎是源于直觉、经验和结构化的方法。其普通合伙人 Fred Wilson 写道:"在这些上市前的流动性交易中,我们通常会寻求清算 10%至 30%的头寸。"

投资者必须研究市场历史,培养对趋势的信念,并建立一个退出头寸的结构,为他们的武器库增添一种时机感

9.全球化(DSTGlobal)

2009 年,Yuri Milner 以 100 亿美元的估值向 Facebook 投资 2 亿美元,当时,其他投资者认为该社交网络的合理价值在 10 亿至 40 亿美元之间。

DST 愿意以这样的条件进行投资,因为其团队对社交媒体的货币化潜力有着不同寻常的洞察力。Yuri Milner 曾密切参与了几个俄罗斯社交平台的创建和发展,观察他们如何将消费者的注意力转化为广告收入。

这是一个典型的例子,DST 利用一个地区的洞察力在另一个地区进行投资。 事实上,Yuri Milner 的基金通过首先识别高潜力的新商业模式,然后在各国市场上寻找赢家而发展壮大

越来越多的伟大公司是在美国以外的地方建立的,像 DST 这样的基金就是为了找到它们。

10.诚实(红杉)

我还没有写过的一个基金是红杉,但根据与创始人的交谈和研究他们的工作,他们似乎非常擅长说真话。

在 2008 年经济低迷时期分享的 "R.I.P. Good Times "备忘录就是一个很好的例子。在那次演讲中,红杉坦白了经济动荡以及它可能对风险投资和客户产生的破坏性影响。今年早些时候,红杉与它的投资组合也分享了一系列类似的演讲,题为 "Adapting to Endure"。同样,它强调了当前环境的困难,并建议采取果断的行动。

诚实在当下可能并不总是受到欢迎。但在足够长的时间范围内,它对赢得建设者的信任和尊重至关重要。

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