加密分析师:为什么我看好 Synthetix 的未来 ?
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July 25th, 2022

撰写:Secret Salsa

编译:TechFlow intern

SNX 介绍

就像其他的 OG DeFi 项目一样,Synthetix 在过去几个月被市场压垮,许多参与人被清算,因为他们没有仔细管理他们的 sUSD 债务头寸。随着 SNX 价格暴跌,参与人需要用额外的 SNX 抵押品或偿还 sUSD 债务来确保适当的抵押品比率以满足保证金要求。

Synthetix 债务模型一直是一把双刃剑:在牛市中,Degen 们使用 sUSD 债务购买其他代币或购买更多 SNX,过度使用其 SNX 抵押头寸。随着 SNX 代币价格上涨,它为他们带来了额外的 sUSD 费用和更多的 SNX 通胀奖励,这推动了 SNX 飞轮。

但是当市场转为熊市时,所有代币价格暴跌,债务杀死了所有投机者,他们无法偿还,这导致了 SNX 的连锁清算。

SNX 从 ATH(28.53 美元)跌落 90% 至当前价格(2.93 美元)也就不足为奇了。然而,它在上个月已经上涨了 88%。

发生什么了?

不管别人对 Synthetix 评价是什么,但他们确实拥有最努力的团队和整个 DeFi 生态系统中最活跃的 DAO 之一

虽然 sUSD 的债务模式有一些缺点,但它也有很大的好处,比如可以让鲸鱼通过使用 Synthetix 的合成资产(sUSD、sETH、sBTC 等)从更好的价格中受益。

这种模型已经实施,由于 Curve 和 DEX 聚合器如 1inch 的存在,它们每周为 SNX 质押者带来巨额 sUSD 费用。

除此之外,Synthetix 已经开始分拆其他项目,建立在 sUSD 无限流动性的理论之上,大型交易者可以在 Synthetix 上进行交易,而不会像 TradFi 市场所说的那样遭受滑点或价差的影响。

从费用的角度来看,对于 SNX 质押者来说,最有希望的是 Kwenta,它已经在 Optimism L2 上推出了期货交易,并且已经看到一些交易量有所回升。

这也给 SNX 质押者带来了额外的费用。

因此,从基本面的角度来看,这两个因素应足以证明最近的价格飙升是合理的

但问题是:一旦市场稳定,是否有足够的燃料回到前高?因为 Synthetix 有一个高度复杂且碎片化的架构,并且当前只存在于以太坊和 Optimism L2 上

SNX 能够重回 ATH 的理由

协议层

在过去的几年里,Synthetix 一直处于不断转型的状态,因为该团队从未满足于现状。无论是在危机时,还是实施新的功能或想法时。

Synthetix 开始时是一个合成资产交易 DEX,或者简单地说,是建立在以太坊之上的 dApp。

随着 V3 计划于 2023 年发布,该项目将被视为一个协议层,其他项目在上面建立 dApp 并使用其流动性。它被使用得越多,与其他 DeFi 整合得越多,它产生的费用就越多。因此,它为 SNX 的投资人带来了来自各方面的费用。

从整合的角度来看**,Synthetix 也是 Optimism L2 上最先进的项目**,随着 Optimism 的发展,Synthetix 也会发展。当新项目在 Optimism 上启动时,他们会关注 Synthetix 来引导他们的流动性或活动,以一种或另一种方式产生协同效应并更高频地使用 Synthetix 协议,所以又会产生更多的费用。

一旦 Synthetix v3 上线,它将允许更快地部署在其他 L2 上,可能还有其他 L1,例如 Polygon 或 Avalanche。

万能桥

一旦 Synthetix 被部署到其他 L1 和 L2,它可以作为一种 万能桥或 Synth 传送器,以最有效的方式跨链发送代币和货币:比传统的跨链桥更快交付,更安全和更便宜,因为传统的桥是依靠流动性池来进出的。

Kain 在 SIP-204 中对其进行了最好的描述:

大多数代币桥接都依赖于一个网络作为每个代币的 "原生 "网络。这意味着当代币被桥接时,目的网络会收到代币的 "包装 "版本,但原生代币仍然存储在源网络的桥接合约中。这是不理想的,因为它需要随时保证跨链桥的安全,以使目的网络上的资产保持其价值。大多数这样的跨链桥都是依靠多重签名来保证安全,从而使目的网络上的所有资产处于风险之中。

Synth Teleporters 不是桥梁。 它们是另一种类型,它们燃烧并铸造资产以跨链转移:

这确保了每个合成资产的总供应量保持不变,而不需要确保同一资产的两个版本。在网络间传递信息方面,有两种方法可以实现这个系统,一种是依靠 Chainlink;第二种方法是使用每个网络上的 Teleporter 产生的签名信息,授权另一方的 Teleporter 铸造并烧毁第一个 Teleporter 上的资产。

跨链桥市场很大,目前的 TVL 为 87 亿美元,高峰时达到 240 亿美元,Synthetix 很快就会拥有工具来获取这个市场的份额。

强大的交易协议

去中心化交易,无论是现货还是杠杆,在相当长的一段时间内都非常流行。链和协议之间也存在着巨大的竞争来吸引交易者。

到目前为止,最受欢迎的交易场所很可能是 dYdX,它目前在自己的基于 StarkNet 的 L2 上运行。

dYdX 是去中心化的交易中心,至少目前是,因为拥有一个好的产品是一件事,但这绝对不是全部,拥有良好的代币经济学也至关重要。

如果不是这样,就会在用户和持有者之间产生摩擦。dYdX 是一个好产品,但它失败的代币经济学就是完美例子。dYdX 的相对成功可以归功于该协议为交易者提供的慷慨的交易激励,而牺牲了 DYDX 代币持有者以及还有 VC 的大量代币解锁。

与 dYdX 相反,Synthetix 既拥有有吸引力的产品,又有代币经济学,它以每周分红的方式奖励 SNX 的持有者,APY 目前连续数周都在 100% 以上

最重要的是,Synthetix 是一种协议,不仅可以在 Kwenta 上使用,而且由于没有滑点、无限流动性和完全可定制的产品,许多其他团队愿意在 Synthetix 上推出任何衍生品

再一次,SNX 质押者获得了的更多费用。

两个缺点

sUSD 债务

众所周知,为了参与 SNX 质押,您需要质押您的 SNX 并铸造 sUSD(这是你欠 Synthetix 平台的债务)。在您成为 SNX 质押者的那一刻,您将接触到 Synthetix 全球债务池。

实际上,SNX 质押者是任何使用 Synthetix 提供的合成资产(sETH, sBTC 等)交易者的对手方。意味着你的债务头寸可以增加(例如,如果交易者通过持有 sETH 赚钱,并且 ETH 在上涨)或减少(如果交易者平均亏损)。

Synthetix 背后的原始想法是说,平均而言,交易者往往会赔钱,Synthetix 反会盈利。

当你的债务金额随着交易者的持仓和平仓而变化时,你就完全暴露在市场变动中。

然而,由于 dHedge 及其衍生的 Toros,现在可以完全对冲您在 Optimism L2 上的债务头寸,这使您可以用您铸造的 sUSD 购买 dSNX,这样您就不会受到市场波动的影响,您的债务也不会随着时间而增加。

简单来说,如果你质押一些 SNX 并铸造 1000 sUSD,你现在有一个 1000 美元的债务,它随着交易活动而变化。如果您希望您的债务保持在 1000 美元不变,您可以用您的 1000 美元购买 dSNX,Toros 将代表您对冲债务。

Toros dSNX 池可以在 Optimism 网络上访问。

根据我们的说法,sUSD 债务管理一直是访问 Synthetix 的主要缺点,因为许多用户没有完全理解 sUSD 债务概念或含义。

现在,你可以对冲你的债务,Synthetix 更简单了,对于那些不想 24 小时管理他们的头寸的用户来说,也更容易使用。

在 Optimism 上 sUSD 的流动性

Optimism 上没有可观的 sUSD 流动性,所以没有鲸鱼可以在 Kwenta 上执行交易。

然而,这即将改变,因为 Synthetix 已经打开了以太坊和 Optimism 之间的 sUSD 桥梁,所以现在你可以在以太坊上购买大量的 sUSD,并将其连接到 Optimism 开始交易。剩下的唯一缺点是,一旦你想从 Optimism 桥接回 Ethereum,你需要等待 7 天。Synth Teleporters 不可能来得这么快。

风险

主要的风险我们已经知道:

监管:如果政府开始监管各处的 DeFi......

黑客/漏洞:Synthetix 是一个复杂的协议,所以黑客可能会找到漏洞。这显然是有条件的,因为 Synthetix 一直在安全方面进行大量投资,到目前为止还没有真正被黑过(除了可能是前端运行问题,它更像是系统 Bug 而不是黑客攻击)。

结论

多年来,Synthetix 从未停息,看到他们致力于推动协议的发展,这仍然令人惊讶。此外,该协议有强大的基础,良好的代币经济学和雄心勃勃的路线图。

计划于 2023 年推出 Synthetix v3 的路线图非常庞大,也肯定会为 SNX 质押者带来更多费用。

鉴于 Synthetix 在各方面的进展,以及他们让 SNX 质押者获得费用的策略,很难看跌 Synthetix。

更多费用意味着 SNX 质押者获得更多红利。

我们无法预测未来,因此无法预测当前的熊市。 它现在已经结束还是会持续一年或多年? 我们不知道。但我们确实相信,今年晚些时候和 2023 年,所有 dApps 中与 Synthetix 相关交易量将暴涨(一旦 V3 上线,甚至会更多)。

而如果是这样的话,SNX 迟早会回到 ATH。

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